从2020年初开始，疫情、全球股市大跌以及国际油价剧烈波动等黑天鹅戏码接连上演，但与之相比，负油价令中国银行原油宝穿仓事件无疑是其中的一场重头戏，吸引了众多投资者目光。一夜间，投资了原油宝的投资者不仅本金完全亏光，更倒欠银行不少钱。其实纵观其他投资原油的产品，今年以来的遭遇也没好到哪去。

根据统计，在刚刚过去的4月份，7只(各份额分开计算，下同)以投资境外原油基金为主的QDII产品业绩暴跌，最小跌幅也达到了30.72%，而从年初以来看，这些基金的跌幅更是多数都达到了70%以上。根据中国经济网记者的了解，这些基金投资的主要标的为境外原油类基金，且对标的都是原油期货类基金产品，所以即便在国际油价反弹的4月份，碍于期货价格负值效应，这类资产依然没能出现回升。

7只原油QDII基金跌幅比肩中行原油宝

年初以来，全球经济增长乏力已经让国际原油的需求承压，而相关大国博弈导致此前迟迟无法达成减产协议更令油价雪上加霜。4月21日(美国当地时间4月20日)，是美国WTI原油5月合约的最后交易日，到收盘时，美国WTI 原油5月期货价格下跌55.90美元，结算价收于每桶-37.63美元，跌幅为305.97%，成为自石油期货从1983年在纽约商品交易所开始交易后的首次负值交易，这意味着将油运送到炼油厂或存储的成本已经超过了石油本身的价值。

4月22日，在美油“负油价”出现的第二天，中国银行发布公告称，持有多单未平仓的“原油宝”投资者需要以-37.63美元/桶的结算价来执行。也就是说，原油宝的投资者不但亏完了本金，还倒欠银行钱。根据报道，此次中行“原油宝”多头持仓客户共计3621户，凌晨持仓亏损2.1亿，亏光本金还欠中行3.7亿，投资者人均损失16万。

尽管相关部门已经开始妥善解决中行原油宝事件，但被国际油价暴跌坑惨的投资者绝不仅仅是购买原油宝的人。根据中国经济网记者统计，在刚刚过去的4月份，以原油为投资标的的相关基金产品成为QDII基金的亏损主力军。

数据显示，7只名称中带有原油字样的QDII基金在4月份的净值跌幅全都超过了30%，其中最大跌幅为34.08%，最小跌幅也达到了30.72%，而这仅仅是一个月的跌幅水平，如果从年初来看，这些基金中的大多数跌幅也都有70%。

虽然投资基金并不应该太关注短期表现，但纵观这类产品的长期业绩，也实在太过凄惨，截止到最近一个净值公布日，也就是今年4月29日收盘，除1只基金的累计单位净值在0.4元水平以外，另外有4只为0.3元左右，还有2只基金是以美元计价，按最新的汇率计算，折合人民币也不足0.5元，而从这几只基金的成立日看，成立时间最长的也不过才3年多，试问如果在3年的时间里所投资金亏损过半，能有几个投资者不为所动呢?

4月份原油类QDII基金跌幅榜 (来源：同花顺)

从刚刚公布的2020年一季报看，这7只基金的前十大持仓全都为境外原油类基金组合，产品交易地点包括伦敦、东京、墨西哥、美国等，合计持仓占基金总资产比例最少也达到了89%。

尽管累计业绩差、风险大，但从这几只QDII基金去年的年报看，其中个人持有者比例都在80%以上，而且从今年一季度的资产规模变动看，在国际油价暴跌之后，有大批投资者都选择了借助这类产品抄底，导致一季度净申购量大增。

投资者应穿透投资标的看清风险

然而另一个奇怪的现象是，在4月份QDII基金的上涨排名中，涨幅靠前的同样是与原油资产相关的产品，排名前6只QDII基金的单月涨幅全都超过了40%。尽管这些QDII基金都是石油指数产品，但持仓完全以油气类股票为主，而并非前7只净值下跌QDII持有的境外原油基金产品，这也是其业绩分化的根本原因。

4月份原油类QDII基金涨幅榜 (来源：同花顺)

根据中国经济网记者进一步了解，在今年一季度，国际油价的下跌令原油上市公司的股价和境外原油基金净值出现同步下跌，但从4月初开始，随着油价反弹，原油上市公司股价触底回升，并一直延续这种震荡回升走势至今，所以这6只持仓原油股票的油气类QDII基金4月份净值大涨。

但持有境外原油基金的7只QDII的净值却仅仅在4月初反弹了几天，此后就再次进入到震荡下跌趋势，并一直下跌到4月底，这样的走势与其持有的境外原油基金的净值走势是完全一致的。

以其中一只境外基金invesco db oil fund为例，该基金的月线图显示，其4月份价格并没有回升，依然以阴线收盘，只是跌幅要小于前三个月，但更严重的，这类境外原油基金的资产类别全都属于期货，而非普通的股票。

invesco db oil fund月度走势图

其实这7只4月份跌幅较大的原油QDII基金早就已经告诉了投资者其风险特征，比如在其中一只产品的基金概况中就显示，其业绩比较基准为60%WTI原油价格收益率+40%BRENT原油价格收益率。

WTI基准价格由芝商所旗下的NYMEX公布，WTI合约是芝商所能源产品系列当中交易最为活跃的能源期货合约，另外的BRENT是芝商所石油基准产品系列中的第二大期货合约。而让中行原油宝穿仓的正是WTI的5月原油合约。其余几只跌幅较大的QDII产品的业绩比较基准包括：标普高盛原油商品指数(S&P GSCI Crude Oil Index ER)收益率，以及100%WTI原油价格收益率。

相比之下，4月份暴涨的原油QDII的业绩比较基准主要为：标普石油天然气上游股票指数(全收益指数) ，又或者是人民币计价的道琼斯美国石油开发与生产指数收益率×95%+人民币活期存款收益率(税后)×5%。二者对比之后就能发现，前者因为对标的是商品期货类产品，所以投资风险要大很多。